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私募:4000点以上不该盲目追涨 把握行业机会
查看点击:200次 2015年4月16日 

4000点以上的A股市场,让一些投资者心生胆怯。

4月16日,上海国金中心簇拥着一批高净值人群,他们除了准备认购私募产品外,还指望着从在场的一线基金经理处得到一些指引。在他们看来,大盘4000点后,尽管上涨是大概率事件,但调整或者风格转换的风险也是不可不防的。

在场的基金经理乃望正资本合伙人、投资总监冯永欢。就在座各位的忧虑,冯永欢称,4000点以上不该盲目追涨,而更应该去挖掘潜力行业与个股的市场机会。未来十年,一大批公司将要经历行业整合,当前可以提前布局去捕捉“从分散到集中走过一个整合周期”的行业龙头。

把握行业机会

在冯永欢看来,经历了前期的大幅上涨,现在市场处于一个估值严重分化的阶段,一批股票是严重高估的,但另一批还是很有吸引力的,它们的两三年业绩涨幅远远超过股价。

对于如何筛选出这类业绩出众的股票,冯永欢认为,自上而下来看行业的话,投资方向有三个:一是大消费,包括在线旅游、在线教育、在线娱乐、医药等,这些都是未来二三十年很确定的朝阳行业。比如由于老龄化趋势的出现,30年后中国老年人比例将占总人口的30%,这是推动医药、医疗需求增长的巨大动力,未来这个行业的体量将得到充分扩张。

二是环保、新能源,环境污染是过去三十多年经济发展的一个欠账,需要未来十年、二十年把它补齐。

三是优势制造业。当前有一个很热的词叫“互联网+”,是指互联网行业和传统行业结合利用互联网的技术来改造传统行业。这些行业被互联网改造后,极大地提升了行业效率,这是它未来潜力所在。现在很多人已经在互联网医疗这方面展开了布局。

捕捉大牛股

谈完行业性机会,冯永欢进一步把话题引向了个股领域。他称,在传统行业中,行业成长均值不高但不乏公司快速成长,往往是五年5倍以上。过去五年利润两倍以上的有500家、增长5倍以上的有200家,有一批公司竞争力突出,跟同行比起来很有优势,成长空间大。比方东方雨虹,做防水材料的,去年收入刚过50亿,约3%、4%的市占率,是行业第一,排在第二的只有10亿左右,但绝大多数防水材料的同行根本没有一个现代化的公司运营技术,根本就是类似于小作坊的运作模式,所以东方雨虹就特别鹤立鸡群,有竞争优势。

再比如,从1998年到2014年这16年间,格力电器的收入增约30倍,利润增加60倍,为什么会有这么大的飞跃?那是因为空调这个行业市场很大,1998年的时候市场份额还很分散,但如今集中度已经很高。从1998年的分散到2014年的集中,格力几乎占了半壁江山,再加上美的、海尔,几乎三家垄断,从分散到集中,完成了一个整合。整合之后,市场赢家利润增长非常惊人。站在2015年这个时间点上,还有很多行业非常分散,他们要走的路和空调行业过去的路是一样的。很多时候资本市场太过短视,总是看一年、几个月,如果时间拉长了看,效果十分惊人。

不过,冯永欢还向投资者提出了几点忠告:

首先,避免盲人摸象,比如说十年前有人号召大家做草根调研,他建议去药店看药品的生产日期,如果是很长时间以前生产的说明在药店放很久了,卖得不好,如果生产日期很新说明卖得好。听起来很有道理,但局限性很明显。因为中国的药店很多,一个人能看一两家,但看不完1万家,看个十几家,很难说这十来家能代表全国。

第二是避免人云亦云。比方说摩天大楼理论,摩天大楼建立的时候就是经济见顶的时候,经济要开始走下坡路。这颠倒了因果。是因为经济不行了,没有实力去建更高的楼,所以那个楼才成为最高楼,而不是那栋楼诞生了经济才不行的。

最后,冯永欢总结道,虽然经济比较差,但是股市还是有机会的。主要有两个原因:一个是经济体本身在新陈代谢;第二个是利率也就是资金价格在往下走,所以居民从资金配置的角度来看,市场还是有吸引力的。

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