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银行行业:维持阶段谨慎 关注降准窗口
查看点击:374次 2015年2月5日 

央行重启逆回购,春节前后降准窗口仍存。

1月由于央行重启逆回购,续作到期MLF并增加投放,向市场持续注入资金,资金面较为宽松,Shibor利率走势保持下滑趋势,银行间流动性趋缓。从趋势看,为保证春节前资金备付需求,预计央行将持续向市场投放资金,春节前后仍存降准窗口。

2014年贷款稳步增长,存款增幅放缓。

14年全年新增贷款9.78万亿,处于央行十万亿合意贷款区间内。其中12月份人民币贷款增加6973亿元,同比多增2149亿元。贷款增量小幅低于市场预期,结构有所优化。展望15年,贷款总量将继续保持有序增长,增速放缓。结构看,按揭贷款将保持稳定增长,在经济下行期需求相对疲弱,票据增量可能出现阶段性回升。

投资建议与风险提示。

建议继续对银行股保持谨慎,主要由于表外去杠杆持续,金融反腐开启,由于降息重订价影响行业季报增速明显放缓。关注外汇占款变化,春节前后依然存在降准窗口。我们认为银行股合理的估值中枢为1-1.2倍15年PB,估值空间进一步提升需要经济拐点确认。

推荐浦发银行、华夏银行、招商银行、北京银行、工商银行。

风险提示:1、表外监管政策影响;2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;3、金融改革过程中存在不确定性。

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